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特步锐意提升跑步鞋销售-【新闻】

发布时间:2021-05-24 05:57:46 阅读: 来源:闪光灯厂家

03月31日讯,特步国际(01368)09年业绩比我们和市场的预期高出6%。收入提升23.7%,录得35.45亿人民币,高出我们预期3%;淨利润提升27.4%,录得6.475亿人民币,高出我们预期6%。每股盈利25.76分。公司拟派每股末期10分及末期特别股息5分,加上中期股息7分,09年派息率高达65%。

淨利润增长超预期主要来自收入增长超出预期以及税率低于预期。受天气影响,下半年补单充足,带来2H09收入同比提升27%,远高于三季度10%和四季度16%的订货会增长。最大的预期差来自税率的下调,有效税率从08年12%下降到7.8%,而我们之前预期13%。

主要是集团有一家公司享受税收豁免。在业绩发布会上,管理层对2010至2012年给出10%至12%有效税率的指引。

来自主品牌特步的收入增长27.8%,录得33.3亿人民币,主要受高单位数同店增长以及21%的网络门店扩张。特步品牌的服饰产品收入大幅提升46%,销量约增长33%,均价约提升10%。我们认为特步提供了较高价格的时尚运动产品,从而带来销量的强劲增长。相比服饰产品,特步品牌的鞋类业务表现平澹,09年仅增长13%,其中5%来自销量增长,约8%来自提价。公司已经致力于提升鞋类,特别是跑步鞋的销售,在3Q10订货会上,鞋类订单金额同比增长22%,其中跑步鞋更是录得40%的增长。09年特步品牌店达到6103家,管理层给出今年会增加800至1000家店的指引。

毛利率提升2%至39.1%,符合预期,主要由于批发折扣下降以及有效的成本控制。关于鞋类产品,2008年其批发折扣是68%,2009年下降到62%,2010年已到60%,未来保持稳定。由于2010年前三季的订货会已经结束,锁定了原材料成本,因而今年毛利率仍然会稳中有升。

维持增持并提升目标价至港币7.1元。我们上调2010/2011年EPS至0.37/0.45人民币,相比原来预测,分别提升了6%和4%。同时引入2012年EPS0.53人民币。盈利预测调整主要是上调了销售收入的增速以及下调了税率。我们新的目标价港币7.14元。对比当前股价,仍有20%上行空间,我们维持增持评级不变。

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