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原油定价机制应伺机调整0-【zixun】

发布时间:2021-10-12 17:52:02 阅读: 来源:闪光灯厂家

原油定价机制应伺机调整

国际油价长期、快速、大幅下跌,对全球原油市场和世界经济产生重大影响,同时对我国原油定价机制是一个非常大的考验。

除海外采购以原油现货价格挂靠国际原油期货价格和协议价格外,目前我国石油石化类产品的定价机制大致分为三类:以国际原油价格变动率为基准进行调整的成品油市场;挂钩国际油价进行折算变动为代表的JCC定价方式的液化天然气(LNG),沙特阿美石油CP协议价格的船运液化石油气(LPG)、管道天然气等油气产品;以国际油价为标准,根据原油紧密关联系数进行市场议价的涉油化工品。以上三大类市场定价方式都是以国际油价浮动变化为基准,根据各自产品的工艺和用途及原料来源等关联因素调整计价算式。可以说,油价协议价格调整方式是石油石化产品市场秩序的基石。

然而,近期油价大跌对现货市场产生了巨大的破坏作用。由于国际油价持续下跌,导致近期市场上买方违约情况严重,大量出口方难以处置目前的到港违约货物。造成卖方这一困局的主要原因是,目前油品国际贸易中风险保证金比例卖方为2%,买方为10%。而仅以中东地区漂货到东亚地区时间为例,整个周期为50天左右。如果双方协议以到岸交割方式履约,那么从协议签署到交割这段时间的价格变动风险都是由卖方来承担。一旦周期内价格下跌20%以上,现货市场买方往往会弃10%的保证金于不顾,违约拒收。

有人认为国际油价大跌导致违约货物抛售是卖方“捡便宜”的好机会。其实不然,这种违约破坏了上下游的信任关系,上游损失惨重对整个市场来说也产生了“竭泽而渔”的效果。同时,国际油价大跌也使得国内以国际油价浮动为标准的油品和化工品市场损失惨重。目前国内央企炼油板块和地炼企业下半年亏损面积较大。整体上游供应意愿变弱。

是什么导致目前“谁供货谁亏损”的局面呢?其根源还是出在目前市场价格调节机制上。目前我国原油进口市场和国内油品供应市场的油品、化工品,价格都是直接挂钩国际期货市场。双方计价紧密度过高,容易造成价格呈直上直下的趋势。

目前国际原油期货市场主要以北海布伦特原油和西得克萨斯轻质油(WTI)两个期货合约品种为主。这两个品种都是双向杠杆式纸货交易模式。这种双向杠杆式交易是金融衍生品的交易波动形势特点之一,就是下跌趋势速度往往是上涨趋势速度3倍左右。由于其下跌速度极快,当行情发生大幅逆转时,跟随其计价的现货市场受到的冲击极大,因此欧美国家和地区在推出期货交易模式来控制全球能源价格之时就饱受争议。同时也促生了欧佩克一揽子油价和日本进口原油加权平均价格(JCC)的LNG定价模式等油气现货计价机制,来抵消与期货市场产生背离时带来的损失风险。

根据对国际市场上多种油气定价方式的研究,国内很多学者认为日本JCC定价模式具有其独特的合理性。JCC自上世纪60年代提出以来几经演变,目前形成了上封顶、下保底的S形价格调控曲线。这种上下封闭的定价模式既保护了价格过高时买方的利益,又在价格过低时保护卖方利益,从而稳定市场秩序。根据资料,1988年1月到2007年12月份,日本LNG进口价格的方差为1.77,而同期日本原油JCC价格的方差是7.14。

当前正是我国推出石油期货的关键时刻,其目的就是形成中国油气价格,从而影响全球石油定价权。根据期货行业发展的一般规律和我国石油期货落户上海自贸区的国际化策略,未来我国原油期货价格走势难免和国际油价的走势方向趋同。那么,制定一个切实可行,符合中国进口市场情况,能够根据市场差异显现不同地区市场周期价格差来吸引境外油气资源投放的油气现货定价模式,就成为我国原油市场上下游稳定的重要环节。

这一市场定价新机制应该尽量摒弃西方原油期货市场投机炒作的弊端,利用我国未来原油期货自身独特价格走势和周期特点,形成一套可以保护市场的定价方式。这一方式应该学习日本JCC定价模式中,在一段时间内面对价格涨幅水平上下封闭的优点,对消费者和生产者进行保护。同时在下一调整周期根据当时期货市场变化,调整其基准浮动水平和新的封顶价格,以符合市场变化特点。从而抵消价格暴涨暴跌的损害,灵活地适应市场变化。价格涨跌有序的现货市场,也可以很好地稳住期货市场中冲动的投机情绪,使期现货市场处于有序状态。

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